推進(jìn)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和文化交流：投資申報(bào)可以推進(jìn)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和文化交流，促進(jìn)企業(yè)與國際市場的良好互動(dòng)和互動(dòng)合作。下面是小編幫大家收集整理的證券投資申報(bào)表，希望大家喜歡。
調(diào)查結(jié)果顯示，2015年以來，投資者信心指數(shù)雖有小幅波動(dòng)，但始終處于高位，投資者信心指數(shù)自去年6月份起已連續(xù)11個(gè)月處于樂觀區(qū)間。子指數(shù)方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策指數(shù)較上月分別下降了6.3和5.3，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境指數(shù)下降4.3;大盤樂觀和大盤抗跌指數(shù)分別下降8.7和4.4，大盤反彈指數(shù)微升0.1，與上月基本持平，買入指數(shù)環(huán)比降幅較大，較上月下降10.1;股票估值指數(shù)本月微降0.1，值得注意的是，股票估值指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月小幅下降，在大盤強(qiáng)勢震蕩向上過程中，投資者對于股票估值水平越發(fā)謹(jǐn)慎。
投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的信心保持樂觀，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策有利于股市的信心依然較強(qiáng)報(bào)告顯示，4月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面指數(shù)(DEFI)達(dá)到70.4，較3月份下降6.3。其中，有47.3%的投資者認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對未來三個(gè)月的股市會產(chǎn)生有利影響，9.9%的投資者認(rèn)為可能會產(chǎn)生不利影響，54.8%的投資者認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策對未來三個(gè)月的股市會產(chǎn)生有利影響，29.1%的投資者認(rèn)為影響不大。
分析人士表示， 4月份改革政策紅利繼續(xù)釋放，在流動(dòng)性維持相對寬裕的背景下，融資余額、證券客戶結(jié)算資金及新增開戶數(shù)持續(xù)增長，反映出新一輪大規(guī)模增量資金積極入市。雖然A股市場未來有望進(jìn)一步攀升，但也不能忽視一季度宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)偏弱對于市場未來走勢的影響，市場階段性調(diào)整的可能性進(jìn)一步增大，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎。
摘要：證券分析師的角色總是受制于特定的市場環(huán)境及其相關(guān)的制度體系，這些特定因素不可避免地影響著分析師的獨(dú)立性及其向市場的研究報(bào)告和投資建議的可靠性。有鑒于此，全面深入地了解證券分析師背后的諸多利益沖突會極大地提升投資者對其研究報(bào)告和投資建議的鑒別能力。
關(guān)鍵詞 ：證券分析師；獨(dú)立性；利益沖突
證券分析師作為專業(yè)人士通過收集整理和研究分析有關(guān)影響公司未來盈利及其變動(dòng)情況的一切宏微觀信息，據(jù)此評估特定證券未來預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而向投資者提供相關(guān)投資建議。一般而言，廣大投資者（尤其是中小投資者）既缺乏資源，也沒有能力獲取和分析紛繁復(fù)雜且不斷更新的影響企業(yè)未來盈利的各種信息，他們需要證券分析師等專業(yè)人士的指導(dǎo)。因此，在資本市場中，證券分析師扮演了信息媒介的角色———他們或在媒體上發(fā)表評論，或直接向廣大客戶提供投資咨詢服務(wù)。
然而，近年來，證券分析師及其所屬機(jī)構(gòu)受到了投資者的嚴(yán)正聲討。盡管證券分析師的分析評論鋪天蓋地，但大多令人不知所云。更有甚者，證券分析師及其所屬機(jī)構(gòu)為了自身利益而欺騙性的研究報(bào)告和投資建議，損害了投資者的利益。透過現(xiàn)象看本質(zhì)，我們需要了解證券分析師陷入如此窘境的根源所在。證券分析師要發(fā)揮其應(yīng)有的媒介作用，就必須保持獨(dú)立性。但是，諸多利害關(guān)系的誘惑與脅迫經(jīng)常使得證券分析師喪失獨(dú)立性，虛假的乃至欺騙性的研究報(bào)告和投資建議。本文主要從以下幾個(gè)方面來探討證券分析師獨(dú)立性的影響因素（徐躍，2007）。
首先，證券公司的各類業(yè)務(wù)關(guān)系可能會影響其分析師的獨(dú)立性。
第一，準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司通常會雇用證券公司為其提供保薦和承銷等服務(wù)。這類投資銀行業(yè)務(wù)常?？梢越o證券公司帶來巨大的收入和豐厚的利潤。與此同時(shí)，此類業(yè)務(wù)也從三個(gè)方面影響了證券公司所雇分析師的獨(dú)立性。（1）當(dāng)證券公司在保薦或承銷一家上市公司或擬上市公司的股票時(shí)，分析師需要協(xié)助證券公司對客戶進(jìn)行盡職調(diào)查，并參與路演，幫助其推銷股票。因?yàn)楣善钡某晒Πl(fā)行與承銷可以給證券公司帶來高額的財(cái)務(wù)收益及良好聲譽(yù)，所以證券公司會要求分析師“盡力配合”。（2）在股票發(fā)行結(jié)束后，證券公司為了與該客戶建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，就難免會“鼓勵(lì)”其分析師對客戶有利的研究報(bào)告和投資建議。反之，如果分析師不利的研究報(bào)告和投資建議，那么客戶可能會選擇放棄與該證券公司長遠(yuǎn)合作的打算。（3）如果證券公司意圖爭取新客戶，其分析師通過對潛在客戶有利的研究報(bào)告和投資意見將會有助于證券公司擴(kuò)張業(yè)務(wù)。相反，若分析師對客戶公司的股票持消極態(tài)度，那么其所屬的證券公司則很難獲取相關(guān)投資銀行業(yè)務(wù)。
第二，除投資銀行業(yè)務(wù)外，證券公司的另一核心業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。一般情況下，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司其分析師會免費(fèi)向廣大投資者提供研究報(bào)告和投資建議，或是只收取少量費(fèi)用。此時(shí)，證券公司的分析師會傾向于過度樂觀的研究報(bào)告和“買”的投資建議，引發(fā)客戶的交易欲望，從而提升交易量以及交易金額，進(jìn)而有助于增加證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。反之，如果分析師提供中性或者不利的研究報(bào)告和“持有”或“賣”的投資建議，那么相應(yīng)的交易量和交易金額就會較少。原因在于，一則中性的研究報(bào)告和“持有”的投資建議會導(dǎo)致投資者持觀望態(tài)度，既無人賣出也無人買入；二則只有那些持有證券的客戶才能賣出，至于賣空不僅難度較大且投資者也可能不愿意賣空，因此，相對于“買”的投資建議，“賣”的投資建議很難為證券公司產(chǎn)生同樣多的交易傭金。
其次，分析師的薪酬制度通常與他們給證券公司帶來的收益密切相關(guān)，因此薪酬制度必然會影響證券分析師的獨(dú)立性，促使其迎合證券公司需要的研究報(bào)告和投資建議。
例如，如果分析師的薪酬取決于其為證券公司所帶來的投行業(yè)務(wù)，那么分析師就會傾向于過度樂觀的研究報(bào)告，以抬升股價(jià)的方式討好客戶，爭取其潛在的投資銀行業(yè)務(wù)。再如，證券公司自營部門通常有大量的證券投資活動(dòng)，若分析師的薪酬與自營部門的業(yè)績相關(guān)聯(lián)，分析師難免傾向于為自營部門的投資活動(dòng)服務(wù)。當(dāng)自營部門需要購入證券時(shí)，分析師可以提前相應(yīng)的負(fù)面研究報(bào)告和“賣”的投資建議以壓低證券購入價(jià)格；當(dāng)自營部門需要賣出證券時(shí)，分析師則提前樂觀的研究報(bào)告以刺激證券價(jià)格上漲。
再次，對被分析公司的投資也會影響證券分析師的獨(dú)立性。
第一，如果證券公司對被分析公司進(jìn)行投資，那么分析師為了其所屬公司的利益則可能虛假的研究報(bào)告和投資建議。例如，近幾年，大量證券公司開展券商直投，在被輔導(dǎo)上市的公司上市之前幾年甚至幾個(gè)月，突擊入股，以極其低廉的價(jià)格獲取擬上市公司的權(quán)益。這一“保薦+ 直投”的盈利模式成為某些券商最重要的贏利來源；這些券商憑借過硬的關(guān)系通吃風(fēng)險(xiǎn)投資和投資銀行等業(yè)務(wù)（葉檀，2010）。在很多情況下，券商直投并非真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)閺娜倘牍蓴M上市公司到其最終上市的時(shí)間極短，大多不超過一年。更有甚者，待證券公司所持有的股票投資可出售之時(shí)，分析師還可能會故意“買”的投資建議，推高股價(jià)，幫助其所屬的證券公司獲取高額投資收益。
第二，如果分析師個(gè)人或其親屬對被分析公司予以投資，那么分析師也可能會為了個(gè)人利益而虛假的研究報(bào)告和誤導(dǎo)性的投資建議。例如，國信證券內(nèi)部調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自2001 年以來，其公司員工李某通過其妻以及設(shè)立公司等方式，參股已上市公司萊寶科技6 萬股、軸研科技65 萬股和準(zhǔn)上市公司河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司100 萬股。此三項(xiàng)投資總投入成本不足143萬元，然而至2010 年其市值高達(dá)3200 萬元。在如此巨大的利益面前，從業(yè)者很可能會喪失獨(dú)立性，甚至背棄職業(yè)操守，為謀取個(gè)人利益而千方百計(jì)地為上市公司涂脂抹粉。
此外，值得注意的是，即使證券公司和分析師對被分析公司沒有任何投資，被分析公司也可能影響分析師的獨(dú)立性，因?yàn)樽C券分析師需要來自被分析公司管理當(dāng)局提供的信息。例如，管理當(dāng)局時(shí)常會主動(dòng)聯(lián)系分析師，向其提供有關(guān)上市公司生產(chǎn)、經(jīng)營和管理等各方面的相關(guān)信息。此外，分析師如果有疑問或者需要更詳細(xì)地了解公司狀況，他們也可以主動(dòng)與上市公司的管理層取得聯(lián)系以獲取相應(yīng)信息。這一信息優(yōu)勢對分析師來說是至關(guān)重要的。它有助于分析師及時(shí)掌握有關(guān)上市公司未來盈利與風(fēng)險(xiǎn)的各種信息，并據(jù)以向投資者提供研究報(bào)告和投資建議。諸如，很多研究人員發(fā)現(xiàn)，某些分析師總是能夠非常準(zhǔn)確地預(yù)測上市公司的未來盈利，與事后上市公司公布的實(shí)際盈利相差無幾（本·麥克蘭納汗，2014）。之所以如此，可能是因?yàn)檫@些分析師和該上市公司的管理層溝通非常密切，以致他們能以某些微妙的方式提前獲知上市公司未公布的內(nèi)部信息。由此可見，一方面分析師不可避免地需要與被分析公司的管理當(dāng)局合作，另一方面被分析公司管理層可以通過拒絕和分析師交流信息的方式對其施加壓力，強(qiáng)烈反對分析師對本公司不利的研究報(bào)告。
最后，大型機(jī)構(gòu)客戶也會影響證券分析師的獨(dú)立性，原因在于諸如基金公司這類機(jī)構(gòu)客戶是證券公司收入的主要來源。如果證券公司的分析師對機(jī)構(gòu)客戶投資組合中的證券了較為負(fù)面的研究報(bào)告，導(dǎo)致相關(guān)證券價(jià)格下跌，進(jìn)而使得機(jī)構(gòu)客戶的投資業(yè)績下滑，那么機(jī)構(gòu)客戶很可能會解除與證券公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，使其蒙受重大的財(cái)務(wù)損失。因此，證券公司為避免失去機(jī)構(gòu)客戶的業(yè)務(wù)，很難允許其分析師影響機(jī)構(gòu)客戶投資業(yè)績的負(fù)面研究報(bào)告。甚至，證券公司為了迎合機(jī)構(gòu)客戶可能會“鼓勵(lì)”其分析師盡量過度樂觀的研究報(bào)告和投資建議，以提升相關(guān)證券價(jià)格和客戶的投資業(yè)績。此外，研究人員發(fā)現(xiàn)，分析師個(gè)人的薪酬與各類分析師的業(yè)績評級密切相關(guān)，而這些業(yè)績評級主要依賴于包括基金公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的意見（陳慧穎和張冰，2011）?？梢?，機(jī)構(gòu)投資者有能力直接影響分析師的個(gè)人薪酬，而分析師為了個(gè)人利益也會選擇迎合機(jī)構(gòu)投資者，充當(dāng)“莊托”的角色，對其有利的研究報(bào)告和投資建議。
綜上所述，證券分析師的角色總是受制于特定的市場環(huán)境及其相關(guān)的制度體系，這些特定因素不可避免地影響著分析師的獨(dú)立性，進(jìn)而影響了分析師向市場的包括投資建議在內(nèi)的一切信息的性質(zhì)。一方面，證券分析師幫助廣大投資者（尤其是中小投資者）及時(shí)地獲取有關(guān)上市公司未來盈利的各種信息并提供相關(guān)證券的投資方案。另一方面，種種利害關(guān)系的誘惑或脅迫經(jīng)常使得證券分析師喪失獨(dú)立性，虛假的甚至是欺騙性的研究報(bào)告和投資建議。有鑒于此，廣大投資者既不可盲信分析師的研究報(bào)告，更不能盲從分析師提供的投資建議。全面深入地了解證券分析師背后的諸多利益沖突會極大地提升投資者對其投資建議的鑒別能力，從而做到去粗存精，去偽存真。
基金項(xiàng)目：
關(guān)鍵詞:《證券法》;證券投資安全;證券機(jī)構(gòu);監(jiān)管
利用證券進(jìn)行投融資活動(dòng)，資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著特征。證券投資活動(dòng)具有規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)、涉及面廣、交易環(huán)節(jié)多、高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤相伴且同樣難以預(yù)期等特點(diǎn)。而證券投資安全問題則直接關(guān)系到投資者利益的保護(hù)以及證券市場的形成和發(fā)展，關(guān)系到社會經(jīng)濟(jì)秩序和社會公共利益。尤其是在1997年亞洲金融風(fēng)暴引起的全球性金融危機(jī)之后，證券投資安全、金融風(fēng)險(xiǎn)防范已經(jīng)上升到國家安全的高度而為世界各國所關(guān)注。1999年7月1日開始施行的《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)，從立法宗旨、價(jià)值取向、法律調(diào)整范圍到具體制度的設(shè)計(jì)，都突出了對證券安全的維護(hù)。
1.《證券法》中維護(hù)證券投資安全的價(jià)值取向
作為一部調(diào)整證券發(fā)行和交易的法律，應(yīng)確立下列價(jià)值:一是證券投資安全。這主要表現(xiàn)為證券交易安全，其含義不在于消滅證券市場的正常商事風(fēng)險(xiǎn)，而在于將市場風(fēng)險(xiǎn)限制在一定幅度內(nèi)，提高市場風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)期性。我國《證券法》第19條專門進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。證券法所努力追求的就是消滅證券市場正常風(fēng)險(xiǎn)之外的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。二是交易效率。在證券市場上交易效率主要表現(xiàn)為成交速度、資金流轉(zhuǎn)速度和交易頻率。三是市場廣延度。即市場主體能夠利用證券這一金融工具進(jìn)行融資、投資活動(dòng)的可能性，通常表現(xiàn)為證券品種的多寡，企業(yè)發(fā)行證券條件的寬嚴(yán)程度。若證券發(fā)行和交易的條件寬、證券品種多，則不僅能滿足大企業(yè)、而且還可滿足中小企業(yè)的證券融資需求，滿足不同層次的投資需求，這樣市場廣延度就高。
上述三個(gè)價(jià)值中，證券投資安全、交易效率和市場廣延度之間存在著價(jià)值沖突。我國《證券法》突出了對證券投資安全價(jià)值的強(qiáng)調(diào)。首先，我國《證券法》沒有像多數(shù)國家證券立法那樣給“證券”下定義，而是在第2條里有限地列舉了股票和公司債券及“國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券”，規(guī)定其發(fā)行和交易適用《證券法》。而政府債券的發(fā)行交易不適用《證券法》?！皣鴦?wù)院依法認(rèn)定”，為國家限制《證券法》適用范圍提供了依據(jù)。其次，第10條規(guī)定了公開發(fā)行證券必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或者審批。目前，實(shí)踐中證券發(fā)行尤其是上市交易的額度管理仍十分嚴(yán)格，證監(jiān)會通過控制證券發(fā)行上市額度進(jìn)而控制股市容量，控制證券市場的廣延度。第29條規(guī)定境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行或交易證券，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，對國際證券融資進(jìn)行了限制，這雖不利于利用國際資金，但卻有利于避免國際資金、尤其是國際游資對國內(nèi)證券市場的沖擊，有利于維護(hù)我國金融市場的穩(wěn)定。再次，第32條、第33條，規(guī)定了證交所公開集中競價(jià)的掛牌交易方式，排除了我國目前尚不成熟、不易管理的柜臺交易方式。
另外，《證券法》第35條規(guī)定現(xiàn)貨交易，排除證券期貨(包括期權(quán)、期指)的交易。第36條規(guī)定證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動(dòng)。第106條規(guī)定了T+1的交易方式，而沒有采用T+0的交易方式。上述這些規(guī)定顯然與證券市場已經(jīng)發(fā)展成熟的發(fā)達(dá)國家的證券制度不同。我國《證券法》的這些規(guī)定雖然在局部、短時(shí)期內(nèi)有損交易效率，但卻有利于交易安全，有利于保護(hù)投資者。
2.信息披露制度與證券投資安全
《證券法》的“三公”原則(公開、公平、公正)中，公開原則是公平、公正的前提，是證券投資安全的保證。其含義不僅是證券市場的每一個(gè)參加者，即證券市場主體的信息公開，還包括對證券市場能夠有影響的其他主體，如證券監(jiān)管部門的有關(guān)政府行為的信息公開。也就是說，與證券市場相關(guān)的每一主體的行為，都應(yīng)當(dāng)是公開的，每一主體都可以依法得知其他主體的行為信息，并根據(jù)信息作出自己的行為選擇。只有在充分完全信息下，才能展開公平的博奕?！蹲C券法》的公開原則表現(xiàn)在制度設(shè)計(jì)上，主要是信息披露制度。
(1)發(fā)行核準(zhǔn)程序公開(證券監(jiān)管行為公開)?！蹲C券法》第15條規(guī)定:核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開，依法接受監(jiān)督。第16條規(guī)定:證券監(jiān)管部門對發(fā)行申請作出決定的期限為三個(gè)月，不予核準(zhǔn)或不審批的，應(yīng)當(dāng)作出說明。上述規(guī)定結(jié)合行政處罰法聽證會制度，對公開政府證券監(jiān)管行為提出了要求。
(2)發(fā)行前的信息披露?！蹲C券法》第17條規(guī)定:發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在證券發(fā)行申請經(jīng)核準(zhǔn)或者經(jīng)審批后，在證券公開發(fā)行前，公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。
(3)證券上市交易公告。依據(jù)《證券法》第45條、第47條、第48條的規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在股票上市交易的五日前公告經(jīng)核準(zhǔn)的股票上市的有關(guān)文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱，這些文件包括:上市報(bào)告書，申請上市的股東大會決議，公司章程，公司營業(yè)執(zhí)照，經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近三年、或者公司成立以來的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告，法律意見書和證券公司推薦書，最近一次的招股說明書。并公告下例事項(xiàng):股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期，持有公司股份最多的前十名股東的名單和持股數(shù)額，董事、監(jiān)事、經(jīng)理及有關(guān)高級管理人員的姓名及其持有本公司股票和債券的情況。
根據(jù)《證券法》第54條，公司債券上市交易申請經(jīng)證券交易所同意后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在公司債券上市交易的五日前公告公司債券上市報(bào)告、核準(zhǔn)文件及有關(guān)上市申請文件，并將其申請文件置備于指定場所供公眾查閱。
(4)持續(xù)信息公開。《證券法》第60條、第61條、第62條分別規(guī)定了股票或者公司債券上市交易的公司的中期報(bào)告、年度報(bào)告和重大事件臨時(shí)報(bào)告制度，第59條、第63條規(guī)定公告的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。否則，有責(zé)任的發(fā)行人、承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人、承銷的證券公司的負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。
(5)上市公司收購中的信息披露。《證券法》第41條規(guī)定了股東大額持股報(bào)告制度，第79條進(jìn)一步規(guī)定了股東持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的報(bào)告、公告制度。投資者通過證券交易所的證券交易持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報(bào)告，通知該上市公司并予以公告。投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的5%以后，通過證交所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例增加或者減少5%，應(yīng)同樣進(jìn)行報(bào)告和公告。報(bào)告和公告的內(nèi)容包括:持股人的名稱、住址，所持有的股票的名稱、數(shù)量，持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的日期。在報(bào)告期間和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。
3.中小證券投資者投資安全的特殊保護(hù)
對中小證券投資者投資安全的保護(hù)，是《公司法》、《證券法》的重要內(nèi)容。公司法對小股東利益的保護(hù)，側(cè)重于公司內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的形成、小股東自益權(quán)和共益權(quán)的賦予和行使方面。如小股東通過累積投票權(quán)的方式推選董事、小股東對董事會決議瑕疵的異議權(quán)、訴權(quán)的享有和行使等?！蹲C券法》對中小證券投資者合法權(quán)益的保護(hù)則側(cè)重于證券市場的交易環(huán)節(jié)。
首先，《證券法》禁止通過單獨(dú)或合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格。其次，《證券法》還將持有公司5%以上股份的股東視為知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員，非依有關(guān)上市公司收購的規(guī)定，不得買入或者賣出所持有的該公司的證券，并且不得泄露內(nèi)幕信息或者建議他人買賣證券。這些規(guī)定有利于克服大股東與中小股東在證券交易中的不公平競爭，從而保護(hù)中小股東利益。另外，在上市公司收購的立法中，也強(qiáng)調(diào)了對中小證券投資者的保護(hù)。在上市公司收購過程中，可能侵害中小股東合法權(quán)益的情況主要有三:一是大股東主宰收購過程，迫使中小股東放棄股權(quán)。二是大股東與公司董事、經(jīng)理等公司代表、公司高層管理人員串通，侵犯中小股東股權(quán)。三是公司董事、經(jīng)理等公司代表、公司高層管理人員從自身職務(wù)利益出發(fā)，不管收購的“善意”1與否，違背中小股東意志，以種種反收購措施抵制收購，從而侵犯中小股東合法權(quán)益，致使資金不能自由流動(dòng)，資本得不到有效配置。
我國《證券法》在上市公司收購一章中關(guān)于中小股東的保護(hù)作了一些規(guī)定，主要是針對侵害中小股東利益的前兩種情形。至于抵制收購制度，目前西方各國的規(guī)定差別較大，有的國家較為寬松，有的國家較為嚴(yán)格2，而我國《證券法》對此問題尚無規(guī)定。因此，對抵制收購操作實(shí)務(wù)中的違規(guī)現(xiàn)象、爭議糾紛，就很難給予合理合法的解決，極易損害廣大中小股東的權(quán)益。如1993年我國第一起上市公司收購事件——“寶延風(fēng)波”中，“延中”以“寶安”犯規(guī)為由向法院提起的訴訟。1995年“北旅、江鈴事件”之后，深圳發(fā)展銀行針對收購，在公司章程中對增持股份新制訂的報(bào)告、批準(zhǔn)條款，雖有利于阻止“惡意收購”的情況，但卻阻止了“善意收購”行為3。為了切實(shí)保護(hù)中小證券投資者的合法權(quán)益，維護(hù)廣大小股東的利益，我國法律有必要對反收購的原則、范圍以及方法加以具體規(guī)定。
在論及抵制收購制度中對中小證券投資者的保護(hù)問題時(shí)，就不能不涉及到聯(lián)合收購4問題(或稱為聯(lián)手收購)。我國1993年的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第48條規(guī)定:“發(fā)起人以外的任何法人直接或間接持有”一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到30%時(shí)，就應(yīng)當(dāng)向該公司所有股票持有人發(fā)出收購要約。該條立法意義是說計(jì)算某個(gè)持有人所持有的股份是否達(dá)到強(qiáng)制性收購要約的法定比例，不論其是“直接持有”的、還是通過其他相關(guān)公司“一致行動(dòng)”“間接持有”5的，都應(yīng)視為一人持有、合并計(jì)算。顯然，該條規(guī)定有利于防止某些收購方為節(jié)約收購成本，規(guī)避執(zhí)行強(qiáng)制性收購要約的法律規(guī)定，采取聯(lián)合收購的情況，更有利于對中小股東的保護(hù)。有學(xué)者認(rèn)為，盡管“這一規(guī)定對于執(zhí)行強(qiáng)制性收購要約及大股東的報(bào)告義務(wù)，防止聯(lián)手收購行為非常重要”，但是，對聯(lián)合收購行為“用‘直接或間接持有’等表述方式加以規(guī)定，這不利于證券管理部門對此類行為實(shí)施準(zhǔn)確有效的監(jiān)管。因此，在未來的《證券法》中，應(yīng)對這一行為的概念、范圍及法律后果作出明確的規(guī)定”6。遺憾的是，我國新頒布的《證券法》并未對此作出明確的規(guī)定，卻在第81條規(guī)定:通過證券交易所的證券交易“投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30%時(shí)”，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。該條與《暫行條例》相對應(yīng)的第48條相比，使人不能不感到是一種倒退。
4.強(qiáng)化對證券機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與證券投資安全
證券市場最大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)源自于證券機(jī)構(gòu)。亞洲金融風(fēng)暴離不開金融證券機(jī)構(gòu)的炒作，巴林銀行的破產(chǎn)曾引起歐洲經(jīng)濟(jì)的震蕩，而銀行破產(chǎn)的一個(gè)主要原因就在于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的薄弱。因此，世界各國都十分重視對證券公司等證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，把它作為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)證券投資安全的一個(gè)重要立足點(diǎn)。
首先，我國《證券法》第6條規(guī)定了證券業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立的金融體系制度。并禁止銀行資金違規(guī)流入股市。這一作法雖然與當(dāng)今世界各國全能銀行的發(fā)展趨勢不相符合，卻符合我國現(xiàn)階段金融業(yè)務(wù)剛剛起步，內(nèi)部管理和政府監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)不足的現(xiàn)狀。
其次，為加強(qiáng)監(jiān)管，《證券法》規(guī)定了證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會等特殊法人制度，其中與保護(hù)投資安全相關(guān)的內(nèi)容主要包括:
(1)風(fēng)險(xiǎn)基金制度。證券交易所應(yīng)當(dāng)從其收取的交易費(fèi)用和會員費(fèi)、席位費(fèi)中提取一定比例的金額設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金。風(fēng)險(xiǎn)基金應(yīng)存入銀行的專門帳戶，不得擅自使用。證券公司應(yīng)從每年稅后利潤中提取交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)證券交易的損失。
(2)經(jīng)紀(jì)類證券公司與綜合類證券公司分離，綜合類證券公司的自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理制度。綜合類證券公司必須將其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)分開辦理，業(yè)務(wù)人員、財(cái)務(wù)帳戶均應(yīng)分開，不得混合操作。嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金。證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，必須為客戶分別開立證券和資金帳戶，并對客戶交付的證券和資金按戶分帳管理，如實(shí)進(jìn)行交易記錄。
(3)證券公司的資產(chǎn)負(fù)債管理制度。證券公司的對外負(fù)債總額不得超過其凈資產(chǎn)額的規(guī)
定倍數(shù)，其流動(dòng)負(fù)債總額不得超過其流動(dòng)資產(chǎn)總額的一定比例。其具體倍數(shù)、比例和管理辦法，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。這一規(guī)定要求證券公司能夠以一定金額的自有資產(chǎn)作為債務(wù)的擔(dān)保，防止證券公司因資產(chǎn)狀況惡化而危及證券投資安全。
隨著我國企業(yè)股份制改造的深入進(jìn)展，在政府的直接推動(dòng)下，我國證券業(yè)得到了迅速的發(fā)展，其范圍越來越廣，參與者越來越多，人們的投資意識、金融意識也越來越強(qiáng)。但是，我國的證券業(yè)發(fā)育尚不成熟，立法也不夠健全，對證券投資安全的保護(hù)無疑也存在著許多缺陷和不足。實(shí)踐證明，在我國證券業(yè)高速發(fā)展過程中所出現(xiàn)的很多問題都或多或少地直接涉及到證券投資安全。作為證券法核心價(jià)值之一的證券投資安全，無論是從證券投資的專業(yè)技術(shù)性，還是對各階層利益影響的廣泛性，都愈來愈受到人們的極大關(guān)注。認(rèn)真審視社會主義特定條件下中國證券市場的現(xiàn)狀與發(fā)展，對證券投資安全規(guī)范、完整的立法、司法保護(hù)亟需進(jìn)一步完善和探索。
一、上市公司會計(jì)信息披露的質(zhì)量對證券市場效率的影響
信息披露是證券市場的核心。在證券市場上投資者可以直接獲悉的各種信息中，無論是招股說明書、上市公告書，還是定期報(bào)告（包括年度報(bào)告和中期報(bào)告）或臨時(shí)報(bào)告，其中主要是會計(jì)信息。（注：孫錚，《證券市場管理中的會計(jì)規(guī)范》上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1996，10 （1）：44）作為資金直接融通場所的證券市場，其效率機(jī)制功能的發(fā)揮依賴于證券價(jià)格信號的變動(dòng)，證券價(jià)格反映了證券供求狀況及社會資金效益。證券市場的參與者一般明白這樣一種道理：證券的真正價(jià)值不是其票面價(jià)值或賬面價(jià)值，而是其內(nèi)在價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值體現(xiàn)在上市公司的經(jīng)營業(yè)績中，即股市上流行的行話“選股票要選價(jià)值股”、“買股票就是買未來”。會計(jì)信息披露正是向投資者提供有用信息，以便他們在證券市場上買入或賣出他們認(rèn)為內(nèi)在價(jià)值偏離市場價(jià)格的證券。這種買賣行為不斷調(diào)整著證券的供求，當(dāng)證券內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格基本一致時(shí)，證券供求就會趨于平衡，證券價(jià)格便將基本穩(wěn)定。所以在某種意義上，證券價(jià)格體現(xiàn)了投資者所認(rèn)定的上市公司的內(nèi)在價(jià)值。
會計(jì)信息披露引發(fā)證券價(jià)格的變動(dòng)，進(jìn)而影響證券市場效率機(jī)制功能的發(fā)揮，其作用鏈可表述如下：
會計(jì)信息披露證券供求證券價(jià)格資源配置市場效率這一作用鏈說明，保證證券市場效率最為關(guān)鍵的因素就是會計(jì)信息披露，披露的信息質(zhì)量直接影響到證券市場效率的高低，因而確保會計(jì)信息的質(zhì)量就成為保證證券市場有效性的核心。
會計(jì)信息的優(yōu)質(zhì)披露對提高證券市場效率具有特別重要的影響，因?yàn)橐粋€(gè)健康完善的證券市場上，證券價(jià)格在任何時(shí)點(diǎn)上都是證券內(nèi)在價(jià)值的最佳評估。首先它導(dǎo)致資本在生產(chǎn)者之間的優(yōu)化配置。某些有良好業(yè)績的績優(yōu)公司因披露了有用信息而籌集到了必要的資本，并因此獲得了豐厚的利潤，社會財(cái)富也因而得到了增長。其次，它有助于投資者擁有一個(gè)合理的證券投資組合。（注：孫錚，《證券市場管理中的會計(jì)規(guī)范》上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1996，10 （1）：44）投資者可以通過對會計(jì)信息的，權(quán)衡不同證券的市場價(jià)格所反映的投資風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，尋找一種合理的證券投資組合，避免資金過度流向經(jīng)營效益差的績劣公司，減少社會資金的浪費(fèi)。與此相反，會計(jì)信息的劣質(zhì)披露會對證券市場造成不良的影響。投資者會因缺乏對披露的信息的信任，失去投資信心，莊家們則可能利用劣質(zhì)信息操縱市場，這無疑會降低證券市場的效率。因此，證券價(jià)格對會計(jì)信息反映的靈敏度、準(zhǔn)確度，將直接對社會資金的流向及其調(diào)節(jié)產(chǎn)生作用，從而影響到證券市場效率的高低。
二、構(gòu)筑上市公司會計(jì)信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)的依據(jù)
實(shí)際上，早在1970年， 美國芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授尤金。法碼（Eugene Fama）就對信息的質(zhì)量對證券市場效率的影響進(jìn)行了探索， 并提出了“有效市場理論”：“如果有用的信息能夠立即地、無偏見地在證券價(jià)格上得到反映， 那么可以認(rèn)為市場是有效的。 ”（注：EugeneFama. Efficient Capital Markets： A Review of ory Work.Journal of finance， 1970，May ）有效市場理論的提出，開創(chuàng)了會計(jì)界有關(guān)會計(jì)信息披露與證券市場效率之間關(guān)系的先河。根據(jù)該理論，可將投資者能夠獲悉的信息依據(jù)其公開程度分為三種類型：性信息、所有可公開獲得的信息、所有信息（包括內(nèi)幕信息）。相應(yīng)地，三種類型的信息分別描述了市場效率的三種形式：弱式、次強(qiáng)式和強(qiáng)式。法碼對于市場效率的三種形式的劃分進(jìn)一步肯定了信息披露在證券市場中的重要地位。
上述有效市場理論說明，要保持證券市場的有效性，使信息能夠在證券價(jià)格上得到反映，信息本身必須具備三個(gè)前提條件：（1 ）信息必須有用；（2）信息能夠立即地在證券價(jià)格上得到反映；（3）信息能夠無偏見地在證券價(jià)格上得到反映。在證券市場上，信息應(yīng)具備的三個(gè)條件中，有用的信息是相對于各類投資者而言的，也就是對投資者的決策有用。會計(jì)信息的決策有用性是對會計(jì)信息本身披露的要求，即要求披露什么。信息立即地、無偏見地在證券價(jià)格上得到反映，是對已披露的會計(jì)信息在傳遞過程中的時(shí)間上和披露對象范圍上的要求，即要求怎樣披露和向誰披露。會計(jì)信息披露的內(nèi)容和方式的要求，正是反映了會計(jì)信息披露的質(zhì)量所要達(dá)到的目標(biāo)，由此我們便可以進(jìn)一步探討上市公司會計(jì)信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)。
在證券市場上，決定會計(jì)信息披露的質(zhì)量目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素就是有關(guān)證券的信息是否能充分地披露和均勻地分布。只有每一個(gè)投資者在相同時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息，他們才能作出理性的投資決策。但是由于股份制經(jīng)濟(jì)委托一關(guān)系的存在，投資者對公司管理當(dāng)局的監(jiān)督控制需花費(fèi)較高的信息成本，所以會計(jì)信息的分布經(jīng)常是不對稱的。有些公司管理當(dāng)局為了實(shí)現(xiàn)自身效用不惜犧牲投資者的利益，有選擇地輸出信息，甚至?xí)敵鎏摷俚男畔?。這種敗德行為，會產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)，使得證券市場投機(jī)行為盛行，證券價(jià)格不能正確反映公司經(jīng)營業(yè)績，投資者不敢輕易地涉足證券市場，即使是一些有發(fā)展前景的公司也難以從市場直接籌措資金。在證券市場上，保證會計(jì)信息披露的質(zhì)量的目的正是在于減少信息的不對稱性，努力創(chuàng)造公開透明的市場環(huán)境，使市場的運(yùn)行更具效率。（注：馮洪全等，《試論會計(jì)信息在資本市場中的價(jià)值》，《會計(jì)研究》1999，3）
三、上市公司會計(jì)信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)的具體內(nèi)容
既然會計(jì)信息披露的質(zhì)量決定著證券市場效率機(jī)制功能的發(fā)揮，因而有必要針對有效市場理論所提出的上市公司信息披露的質(zhì)量要求，采取適當(dāng)手段使會計(jì)信息披露盡量朝著滿足提高證券市場效率的方向努力，構(gòu)筑起上市公司信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)，促進(jìn)我國證券市場的健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)證券市場資金的優(yōu)化配置。上市公司信息披露的質(zhì)量基準(zhǔn)具體可以從以下幾方面予以闡述：
1.確保信息披露的可靠地反映客觀事實(shí)。投資者把公司信息作為判斷證券價(jià)格的依據(jù)，必然要求上市公司所公開的信息能夠可靠地反映其經(jīng)營狀況。要使會計(jì)信息對投資者有用，驅(qū)使投資者作出正確的決策判斷，首先必須保證所披露的會計(jì)信息具有相當(dāng)?shù)目煽啃??？煽啃允菚?jì)信息取信于投資者的首要質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。上市公司具有披露虛假信息的動(dòng)因。這是因?yàn)?，作為證券發(fā)行者，其目的是希望投資者購買其發(fā)行的證券，因此就會本能地向投資者宣傳甚至夸大及其證券的優(yōu)點(diǎn)，而對其存在的則避而不談甚至有意歪曲掩飾。例如，震驚證券界的紅光事件，該公司在股票發(fā)行上市申報(bào)材料中，采取虛構(gòu)產(chǎn)品庫存和違規(guī)賬務(wù)處理等手段，將1996年實(shí)際虧損額10300萬元， 虛報(bào)為盈利5400萬元，騙取上市資格。（注：吳曉求，《建立公正的市場秩序與投資者利益保護(hù)》中國人民大學(xué)出版社，1999，3（1）：143－144）虛假的失真的會計(jì)信息作用于證券市場，價(jià)格的波動(dòng)不能真正地反映公司的內(nèi)在價(jià)值，投資者的利益受損，證券市場的效率就無從談起。著名會計(jì)學(xué)家葛家澍曾將可靠性列為會計(jì)信息質(zhì)量特征的首位。（注：葛家澍，《市場下會計(jì)基本與》中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1996（1 ）：27）在我國證券市場中，會計(jì)信息失真幾乎成為上市公司會計(jì)信息披露存在的首要問題。部分上市公司經(jīng)營管理當(dāng)局為了自身的利益，弄虛作假，故意歪曲實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容，披露不真實(shí)信息。非可靠的信息很容易誘導(dǎo)投資者追逐投機(jī)收益，甚至操縱股市，結(jié)果造成證券市場失去效率。
2.確保會計(jì)信息披露的內(nèi)容與決策相關(guān)聯(lián)。為了使所披露的會計(jì)信息對證券市場投資者有用，有助于形成有效市場，所有披露的會計(jì)信息應(yīng)該與決策相關(guān)聯(lián)。如果披露的會計(jì)信息與決策無關(guān)或者不能對決策有所幫助，那么這種信息對建立有效市場來說也是無用的，不能給投資者以積極反饋和引導(dǎo)。相反，將不相關(guān)的具體信息披露出來，反而容易把重要信息掩蓋起來。披露非相關(guān)性的信息會花費(fèi)公司信息披露成本，卻不能帶來任何收益，甚至大量無關(guān)緊要的信息充斥證券市場，給投資者造成信息混亂的感覺，反而容易引起投資失誤。顯然，由于投資是為了獲取未來的收益，與投資決策最相關(guān)的會計(jì)信息是企業(yè)未來價(jià)值的現(xiàn)值。因此，適當(dāng)?shù)嘏额A(yù)測性信息，對有效市場的形成極為有用。因?yàn)樘桌叩拇嬖?，就會使企業(yè)證券價(jià)值與企業(yè)價(jià)值一致，市場上沒有人能獲取超額利潤，這樣的證券市場是最有效率的。
3.確保所有有利于證券市場效率發(fā)揮的會計(jì)信息均能夠充分地披露。證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品，消費(fèi)者完全是按照證券產(chǎn)品所散發(fā)出的各種信息來判斷其價(jià)值。會計(jì)信息的充分披露是為投資者創(chuàng)造一種公開、公平、公正的市場環(huán)境。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)會得到這樣的啟示：所有與證券市場有關(guān)的信息，包括可公開的內(nèi)幕信息都應(yīng)該規(guī)范企業(yè)給予充分披露。充分披露會計(jì)信息是減少內(nèi)幕信息、避免證券市場投機(jī)行為最有效的途徑。例如，進(jìn)行多種經(jīng)營的公司，由于各主要分部的業(yè)務(wù)經(jīng)營的銷售市場的成長情況各不相同，業(yè)務(wù)獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)也會各不一致。如果公司不能就各個(gè)分部情況分別披露，投資公眾就不能僅僅根據(jù)已經(jīng)調(diào)整的合并報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行和評價(jià)。而這些分部數(shù)據(jù)信息若被部分人員利用成為內(nèi)幕信息，就可能使部分投資者獲利，卻使其他投資者利益受到損害。信息披露往往需要花費(fèi)一定的代價(jià)，上市公司可以遵循這樣的原則：只要信息披露的收益大于成本，就披露該信息。（注：張金良等，《證券市場財(cái)務(wù)與會計(jì)問題研究》上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998， 8（1）：32）在實(shí)踐中，上市公司將一些有用的信息報(bào)告給投資者， 并不需要增加額外成本，而這些信息如果不公開報(bào)告，則可能會構(gòu)成內(nèi)幕信息，給某些投資者鉆空賺取非正常回報(bào)提供了機(jī)會，不利于證券市場有效。證券價(jià)格反映所有公開獲得的信息并不意味著反映內(nèi)幕信息。如果沒有辦法阻止擁有內(nèi)幕信息的人獲得非常利潤，就應(yīng)該揭示內(nèi)幕信息。事實(shí)上，在財(cái)務(wù)報(bào)表中充分地反映財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不僅有助于投資者作出最佳的投資決策，并且可以使他們能夠預(yù)測企業(yè)的未來，增強(qiáng)他們對企業(yè)的信心，從而有助于穩(wěn)定證券市場。（注：埃爾登S. 亨德里克森（美）《會計(jì)理論》王澹如、陳今池譯，立信會計(jì)圖書用品社，1987.12（1）：352）
根據(jù)《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》和《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，現(xiàn)就證券投資咨詢機(jī)構(gòu)變更與證券咨詢?nèi)藛T流動(dòng)管理的有關(guān)問題通知如下：
一、專業(yè)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)跨省區(qū)遷址，需向原注冊地派出機(jī)構(gòu)報(bào)送遷出申請；經(jīng)批準(zhǔn)后，向擬遷入地派出機(jī)構(gòu)報(bào)送遷入申請，附原注冊地派出機(jī)構(gòu)的審批意見；擬遷入地派出機(jī)構(gòu)審核同意后，將審核意見及機(jī)構(gòu)遷入申請、原注冊地派出機(jī)構(gòu)的審批意見，一并報(bào)我會審批。
遷出、遷入申請需詳細(xì)說明機(jī)構(gòu)搬遷原因、公司資產(chǎn)負(fù)債、已簽合同履約狀況、未決訴訟、善后處理等情況，并附財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告。
二、專業(yè)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)名稱、注冊資本、出資人、出資比例、業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)內(nèi)容、業(yè)務(wù)方式、營業(yè)場所變更，需于變更前報(bào)注冊地派出機(jī)構(gòu)審批，由派出機(jī)構(gòu)報(bào)我會備案。
證券咨詢機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)變更名稱、地址后，需在指定報(bào)刊公告。
專業(yè)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)出資人變更，派出機(jī)構(gòu)需對新出資人受讓資格進(jìn)行審查，重點(diǎn)是受讓企業(yè)所有制形式、受讓自然人國籍、有無違法違規(guī)情況、企業(yè)累計(jì)盈虧情況、有無未決訴訟、自然人股東有無到期未清償債務(wù)。
三、專業(yè)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)副總理以上高級管理人員和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)咨詢業(yè)務(wù)的高級管理人員、部門主要負(fù)責(zé)人變更，需自變更之日起五個(gè)工作日內(nèi)向注冊地派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，并由派出機(jī)構(gòu)及時(shí)報(bào)我會備案。
四、專業(yè)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)在注冊地之外設(shè)立辦事處、理財(cái)顧問工作室，需報(bào)注冊地、設(shè)立地派出機(jī)構(gòu)及我會備案。設(shè)立地派出機(jī)構(gòu)有權(quán)要求咨詢機(jī)構(gòu)報(bào)送詳細(xì)的備案材料。